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Resolución 56 de 2009 CREG
RESOLUCIÓN 56 DE 2009
(mayo 26)
Diario Oficial No. 47.362 de 27 de mayo de 2009
COMISIÓN DE REGULACIÓN DE ENERGÍA Y GAS
Por la cual se revisan los parámetros aplicables a la metodología utilizada para determinar el costo promedio ponderado de capital para remunerar las actividades de generación y distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas.
LA COMISIÓN DE REGULACIÓN DE ENERGÍA Y GAS,
en ejercicio de sus atribuciones constitucionales y legales, en especial las conferidas por las Leyes 142 y 143 de 1994, y en desarrollo de los Decretos 1524 y 2253 de 1994.
CONSIDERANDO QUE:
El artículo 73.11 de la Ley 142 de 1994 faculta a la Comisión de Regulación de Energía y Gas para establecer fórmulas para la fijación de las tarifas de los servicios públicos.
Según los artículos 23 y 42 de la Ley 143 de 1994, le corresponde a la Comisión de Regulación de Energía y Gas definir la metodología para el cálculo de las tarifas por el acceso y uso de las redes eléctricas, y aprobar las tarifas que deban sufragarse por su uso y por el acceso a ellas.
El artículo 87 de la Ley 142 de 1994 establece los criterios bajo los cuales se debe definir el régimen tarifario.
Según el criterio de suficiencia financiera definido por el artículo 87.4 de la Ley 142 de 1994, las fórmulas tarifarias que establezca la Comisión de Regulación de Energía y Gas deben permitir remunerar el patrimonio de los accionistas en la misma forma en la que lo habría remunerado una empresa eficiente en un sector de riesgo comparable.
De acuerdo con el artículo 88.1 de la Ley 142 de 1994, la Comisión de Regulación de Energía y Gas puede establecer topes máximos y mínimos de tarifas.
El artículo 127 de la Ley 142 de 1994, dispone que antes de doce meses de la fecha prevista para que termine la vigencia de las fórmulas tarifarias, la Comisión de Regulación de Energía y Gas deberá poner en conocimiento de las empresas de servicios públicos las bases sobre las cuales efectuará el estudio para determinar las fórmulas del período siguiente.
El Decreto 2696 de 2004, artículo 11, dispuso que antes de doce (12) meses de la fecha prevista para que termine la vigencia de las fórmulas tarifarias, cada Comisión deberá poner en conocimiento de las entidades prestadoras y de los usuarios, las bases sobre las cuales efectuará el estudio para determinar las fórmulas del período siguiente, que deben cubrir como mínimo los siguientes puntos: i) Aspectos generales del tipo de regulación a aplicar; ii) Aspectos básicos del criterio de eficiencia; iii) Criterios para temas relacionados con costos y gastos; iv) Criterios relacionados con calidad del servicio; v) Criterios para remunerar el patrimonio de los accionistas; vi) Los demás criterios tarifarios contenidos en la ley.
Mediante la Resolución CREG 093 de 2003 la Comisión de Regulación de Energía y Gas sometió a consideración de los agentes, usuarios y terceros interesados, los principios generales conceptuales sobre los cuales se efectuaría el estudio para establecer la fórmula tarifaria y la remuneración de las actividades de generación, distribución y comercialización del servicio de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas contenido en el Documento CREG 073 de 2003, en cumplimiento de lo previsto en los artículos 126 y 127 de la Ley 142 de 1994.
En las bases se indicaron los elementos a estudiar dentro del proceso tendiente a adoptar la nueva metodología de remuneración de las actividades de generación, distribución y comercialización y la nueva fórmula tarifaria del servicio de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas.
Dentro de los elementos a estudiar para la nueva metodología se incluye el reconocimiento de los costos del capital requerido por los agentes para financiar las actividades propias de la prestación del servicio.
Para lo anterior se propuso utilizar la metodología de Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por las iniciales en inglés de Weighted Average Cost of Capital), lo cual se sujetó a la metodología general para remunerar la actividad de distribución de energía eléctrica en el Sistema Interconectado Nacional.
En la Resolución CREG 091 de 2007 que desarrolló el marco tarifario para las Zonas No Interconectadas, se fijó el 12,18% en pesos constantes antes de impuestos como el costo de capital invertido para remunerar los activos de la actividad de generación y de distribución de energía eléctrica en las ZNI.
El inciso final del artículo 45 de la Resolución CREG 091 de 2007 establece que: “Una vez la Comisión defina el costo de capital invertido para la actividad de distribución de energía eléctrica en el SIN para el próximo período tarifario, podrá ajustar la tasa establecida en este artículo”.
Mediante la Resolución CREG 093 de 2008 la Comisión de Regulación de Energía y Gas expidió una nueva metodología para la determinación del Costo Promedio de Capital para la actividad de distribución de energía eléctrica en el Sistema Interconectado Nacional.
La Comisión de Regulación de Energía y Gas consideró necesario adelantar un análisis para determinar la necesidad de modificar el porcentaje definido en el artículo 45 de la Resolución CREG 091 de 2007 y proponer una nueva tasa de descuento, revisando los parámetros aplicables a la metodología utilizada para determinar el costo de capital para remunerar las actividades de generación y distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas.
La Comisión de Regulación de Energía y Gas, mediante la Resolución CREG 027 de 2009, sometió a consulta el proyecto de resolución de carácter general por la cual se revisan los parámetros aplicables a la metodología utilizada para determinar el costo promedio ponderado de capital para remunerar las actividades de generación y distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas.
La Comisión de Regulación de Energía y Gas efectuó los análisis que sustentan la propuesta sometida a comentarios mediante la Resolución CREG 027 de 2009 los cuales se presentan en el Documento CREG 020 de 2009 que fue ajustado mediante el Documento CREG 050 de 2009.
Dentro del término de la consulta no se recibieron comentarios ni observaciones sobre la propuesta.
La Comisión de Regulación de Energía y Gas decidió por unanimidad dar aplicación a lo dispuesto en el numeral 3 del artículo 2o de la Resolución CREG 097 de 2004 dado que la definición de esta regulación es necesaria para el proceso de invitación pública que pretende iniciar el Ministerio de Minas y Energía para el otorgamiento de áreas de servicio exclusivo de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas del país.
La Comisión de Regulación de Energía y Gas, en su sesión 409 del 26 de mayo de 2009 aprobó por unanimidad expedir la presente resolución.
RESUELVE:
ARTÍCULO 1o. TASA DE RETORNO. Para remunerar las actividades de generación y de distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas se utilizará la tasa de retorno calculada con la metodología del Costo Promedio Ponderado de Capital para los sistemas remunerados mediante cargos regulados determinados por costos medios.
ARTÍCULO 2o. ELEMENTOS PARA EL CÁLCULO DE LA TASA DE RETORNO. Los valores de los parámetros, las fórmulas de cálculo, las fuentes de información y los períodos de tiempo de los datos requeridos para el cálculo de las tasas de retorno que se utilizarán en las fórmulas tarifarias de las actividades de generación y de distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas serán los establecidos en el Anexo de la presente resolución.
ARTÍCULO 3o. VALOR DE LA TASA DE RETORNO. La tasa de retorno para remunerar las actividades de generación y distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas, calculadas de acuerdo con lo establecido en los artículos anteriores, será una tasa real antes de impuestos de 14,69%.
ARTÍCULO 4o. VIGENCIA. Esta resolución rige a partir de su publicación en el Diario Oficial, deroga las normas que le sean contrarias.
Publíquese y cúmplase.
Dada en Bogotá, D. C., a 26 de mayo de 2009.
El Presidente,
MANUEL MAIGUASHCA OLANO,
Viceministro de Minas y Energía Delegado del Ministro de Minas y Energía.
El Director Ejecutivo (E.),
JAVIER AUGUSTO DÍAZ VELASCO.
PARAMETROS APLICABLES A LA METODOLOGIA UTILIZADA PARA DETERMINAR EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL PARA REMUNERAR LAS ACTIVIDADES DE GENERACION Y DISTRIBUCION DE ENERGIA ELECTRICA EN LAS ZONAS NO INTERCONECTADAS.
Las fórmulas tarifarias que se definen para remunerar las actividades de generación y distribución de energía eléctrica en las Zonas No Interconectadas durante el período tarifario utilizarán la tasa de retorno calculada utilizando la metodología que se describe en este Anexo.
Las siguientes variables se utilizan en el cálculo de la tasa de retorno:
| NOMBRE | VARIABLE | DESCRIPCIÓN |
| Beta |   | Parámetro que representa el riesgo de una industria en relación con el mercado donde se desarrolla. Desapalancado  y apalancado  |
| Ajuste del Beta |  | Ajuste sobre el beta para reconocer las diferencias en las metodologías de remuneración |
| Inflación local | InfC | Inflación en Colombia |
| Inflación externa | InfEU | Inflación en Estados Unidos |
| Costo de Deuda | rd | Costo de la deuda |
| Costo del Capital Propio (Equity) | re | Cálculo del costo del capital propio |
| Tasa libre de riesgo | rf | Tasa asociada con un activo libre de riesgo |
| Rendimiento del mercado | rm | Tasa que muestra el rendimiento del mercado |
| Prima de riesgo de Mercado | rm – rf | Prima de riesgo de Mercado |
| Riesgo país | rp | Tasa adicional a reconocer por riesgo país |
| Tasa de impuesto | Tasa de impuesto de renta a cargo de los agentes | |
| Participación de la deuda | Wd | Proporción de la deuda frente al total de activos (10%) |
| Participación del Capital Propio | We | Proporción del capital propio frente al total de activos (90%) |
El costo de la deuda 
se calcula como el promedio aritmético de las tasas de interés para créditos ordinarios con plazo mayor o igual a cinco (5) años, publicadas por el Banco de República. Así, con datos a diciembre de 2008 se obtiene una tasa en términos reales de 10,41%.
n = número de meses definido en el numeral 3 de este Anexo.
2.2. COSTO DEL CAPITAL PROPIO.
El costo del capital propio (re) se calcula con la siguiente fórmula:
Donde:
Siendo; a = #años desde 1926 hasta diciembre de 2008
n = 60 meses anteriores a diciembre de 2008.
2.3. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC).
El Costo Promedio Ponderado de Capital después de impuestos 
se calcula con la siguiente fórmula:
Antes de impuestos se calculará con esta fórmula:
Y en términos reales se calculará con esta fórmula:
3. FUENTES Y PERÍODOS DE INFORMACIÓN.
| VARIABLE | FUENTE | PERÍODO |
 | Morningstar (Ibbotson) SIC 4911 | 12 meses anteriores a diciembre de 2008 |
| A | “Regulatory Structure and Risk and Infrastructure Firms, An International Comparison” Alexander y otros, 1996 |  |
| InfC | DANE | 60 meses anteriores a diciembre de 2008 |
| InfEU | The Livingston Survey Federal Reserve Bank of Philadelphia. Consumer Price Index Long-Term Outlook | Encuesta más reciente publicada |
| rd | Banco de la República. (Tasas de Crédito Ordinario, agrupadas en plazos) | 60 meses anteriores a diciembre de 2008 |
| rf | Reserva Federal de los Estados Unidos. Bonos a 20 años. | 60 meses anteriores a diciembre de 2008 |
| rm - rf | Morningstar (Ibbotson), Reserva Federal de Estados Unidos y cálculos CREG. | Desde 1926 hasta diciembre de 2008 |
| rp | J.P. Morgan Spread de los bonos de la República estimado con base en el EMBI plus de Colombia. | 60 meses anteriores a diciembre de 2008 |
 | Estatuto Tributario. Tarifa de impuesto de renta. | Actual |
Publíquese y cúmplase.
Dada en Bogotá, D. C., a 26 de mayo de 2009.
El Presidente,
MANUEL MAIGUASHCA OLANO,
Viceministro de Minas y Energía Delegado del Ministro de Minas y Energía.
El Director Ejecutivo (E.),
JAVIER AUGUSTO DÍAZ VELASCO.
